Trade Talk Blog: MiFID II: quais são as implicações de teste para negociação algorítmica e quais são as soluções da TT & # 8217?
Nesta publicação, examinamos as implicações de testes da MiFID II para empresas de investimento envolvidas em negociações algorítmicas e revisamos as soluções da Trading Technologies.
Nossa última solução de software-como-serviço (SaaS), a plataforma TT®, permite que os clientes se beneficiem das taxas de mensagens de pedidos de latência mais baixas publicamente disponíveis através de uma plataforma de negociação off-the-shelf. Reduzir o número de instruções necessárias para que o código da máquina seja traduzido pelos compiladores e processado pela CPU melhore radicalmente as eficiências de tempo crítico. A plataforma TT atinge grande parte desse desempenho de alta velocidade através de sua base de código altamente otimizada e alavancando técnicas comprovadas, como o bypass do kernel de pilha de rede. Esta combinação é aplicada ao longo do caminho de negociação crítico, desde ingesções de dados de mercado até a lógica de análise e de negociação e ao acesso à ordem de mercado.
MiFID II: Explosão através do arrasto algorítmico da Diretiva.
Para o aficionado de MiFID II bem-lido ou participante da empresa de investimento igualmente interessado, o RTS 6 fornece sistemas e requisitos de processo para empresas de investimento envolvidas em negociação algorítmica. A preocupação subjacente da diretriz é ponderada para a prevenção, detecção e contenção de um algoritmo de se comportar de forma não intencional que possa criar condições comerciais desordenadas.
Ao contrário, por exemplo, a equação para a pressão dinâmica máxima, os textos regulatórios que descrevem "condições comerciais desordenadas" não se prestam tão sucintamente ou tão claramente definidos a partir de uma perspectiva de engenharia. Na Trading Technologies, estamos bem acostumados a codificar requisitos técnicos em ações binárias. Como um líder de software, adotamos testes rigorosos auto-infligidos de nossos produtos além dos atuais requisitos da MiFID II. No entanto, isso não deixa espaço para a complacência, por mais vaga que seja a definição regulatória.
Realizamos extensas consultas com clientes, órgãos de comércio financeiro e fóruns técnicos. Este agrupamento incluiu a tentativa da FIX Trading Community de trazer clareza ao regulamento. A partir dessas descobertas, definimos nossos próprios scripts de teste MiFID II em uma série de suítes.
Quais são esses testes combinados e como eles são aplicados?
Esses testes múltiplos são categorizados em cinco novos conjuntos de teste MiFID II e serão aplicados à nossa funcionalidade de negociação automatizada, incluindo Autospreader® Strategy Engine, Synthetic Strategy Engine e Algo Strategy Engine em X_TRADER®, e Autospreader e nossos tipos de pedidos sintéticos em TT.
Na minha anterior publicação do blog MiFID II, MiFID II e Algorithmic Trading: O que você precisa saber agora, anunciamos a formação do nosso Algorithm Oversight Council (AOC) para focar o nosso projeto de algoritmo, teste, documentação e suporte ao cliente. Esses conjuntos de teste serão fundamentais para os entregues a nível interno e os resultados serão transparentes para os nossos clientes para sua própria satisfação regulatória. Eles também incluem os testes de estresse da MiFID II para executar volumes elevados de mensagens e comércio, respectivamente.
Suites de teste de chave aprimoradas:
Tendo em conta a maneira apropriada para a natureza, escala e complexidade da ordem sintética subjacente:
Criamos um conjunto completo e definitivo de estados de erro para determinar passagens ou falhas. Normalmente, os estados de erro compreendiam a detecção de ordens não intencionais enviadas a partir de uma função de ordem automatizada específica, alterações de pedidos desnecessárias, excesso ou desvio por cessação do tráfego de mensagens normal para o tipo de ordem em questão e muito mais. Os testes comparativos similares a comparados desempenharam um papel importante ao analisar as mudanças de preços anormais, como a alta volatilidade ou os mercados desordenados. As discrepâncias no tratamento de ordens reaccionárias entre, por exemplo, um Autospreader com um amplo escopo de variáveis de saída de preços versus um iceberg sintético com nenhum, foram levadas em consideração.
A DMF II definiu o teste de estresse do nosso encanamento:
"Executando testes de volume de mensagens elevadas usando o maior número de mensagens recebidas e enviadas durante os seis meses anteriores, multiplicadas por duas". "Executando testes de volume de comércio elevados usando o maior volume de negociação alcançado nos últimos seis meses, multiplicado por dois".
Embora direcionados às empresas de investimento, esses dois requisitos são indiscutivelmente vagas. Por essa razão, tomamos uma abordagem conservadora na determinação dos volumes de carga apropriados. Examinamos o ambiente TTNET ™ hospedado e identificamos o período mais alto em um único período nos últimos seis meses. O Padrão Técnico Regulatório não estipula o período durante o qual a carga máxima deve ser considerada. Aplicando uma abordagem conservadora, asseguramos que tomamos o pico de volume mais alto, multiplicamos por 2,5 e sustentamos essa carga por muitos minutos enquanto realizamos nossos testes.
Nós fomos além desses níveis de testes, a fim de determinar tanto a mensagem potencial mais alta quanto as cargas comerciais, os servidores automatizados dos nossos clientes teriam experiência ao longo de um período de seis meses. Ao analisar o nosso ambiente TTNET e aplicar um buffer de conforto prudente, multiplicamos os requisitos de seis meses em ambos os casos por 2,5. Todos os resultados testados foram aprovados. Estes serão publicados como parte da nossa iniciativa AOC.
ADL®: testando Algoritmos criados pelo cliente no X_TRADER.
Assemble, Test, Aprovação e Lançamento.
As empresas de investimento através do seu Independent Algorithm Compliance Officer (ACO) são obrigadas a testar seus algoritmos internos e criados por terceiros. Para os usuários do X_TRADER criando algoritmos na ADL, tiraremos dos nossos próprios testes internos descritos nesta publicação no blog para fornecer amostras para simulação de mercado desordenado. Essas amostras estarão disponíveis para que os clientes executem seus algoritmos contra e desenvolvam adequadamente para satisfazer seus próprios requisitos regulamentares. Nosso AOC publicará mais detalhes e descrições de amostra para uso. Esta informação estará disponível na nossa página de conformidade da MiFID II.
Fluxos de trabalho de gerenciamento de algoritmos em TT.
Novos fluxos de trabalho de controle de gerenciamento e estados de versão estarão disponíveis opcionalmente para administradores da ADL impactados pela regulamentação da UE. Somente usuários finais ou designers habilitados na Configuração poderão salvar e compartilhar seus algoritmos com o avaliador independente de sua empresa de investimentos. O designer será obrigado a aplicar um nome, descrição e lista de variáveis de entrada de algoritmo com seus intervalos específicos. Nenhum algoritmo pode ser implantado em um mercado ao vivo sem que os direitos de teste, aprovação e implantação sejam atribuídos para a versão ou instância específica do algoritmo em questão.
PACT do TT: Teste de Conformidade do Algoritmo Preemptivo.
A MiFID II apresenta requisitos de teste para algoritmos utilizados ou fornecidos por empresas de investimento, desenvolvidas internamente ou por terceiros. Além do nosso tipo de sintetizador interno, esforço e testes funcionais, pretendemos lançar um novo e emocionante aplicativo de backtesting para trabalhar perfeitamente com os fluxos de trabalho de gerenciamento de algoritmos descritos neste blog em 2018. O aprovador de algoritmos terá poderes para pré-definir um ou mais períodos de dados históricos para um determinado instrumento com o qual fazer backtest e sujeito aos algoritmos de um desenvolvedor. Isso proporcionará margem significativa para múltiplos cenários de backtesting.
Adquirindo o nosso DNA pioneiro e criativo, como designer líder de software, procuramos desenvolver uma solução abrangente e transparente de soluções de teste de algoritmos. Nosso objetivo é facilitar as trajetórias de conformidade ótimas atuais e futuras dos nossos clientes além da atual órbita reguladora da MiFID II.
Na minha próxima postagem no blog, vou examinar os requisitos de mensagens de pedidos e execução da MiFID II e examinar as soluções da Trading Technologies para relatórios transacionais e manutenção de registros.
Obtenha as últimas atualizações do blog.
Conectar.
Segue.
Copyright © 2018 Trading Technologies International, Inc. Todos os direitos reservados.
Mifid ii estratégia de negociação
Colleen Ruane, Diretor Gerente, Analytics.
A negociação escura na Europa deverá ser fundamentalmente alterada pela implementação da MiFID II / MiFIR. O limite proposto em volumes de pools escuros exigirá que todos os investidores institucionais reavaliem a forma como eles interagem com liquidez sombria, mas para alguns o impacto das mudanças será maior do que para outros. Esta pesquisa examina o impacto potencial em uma variedade de estratégias algorítmicas. Em particular, nos concentramos em graus variados aos quais diferentes estratégias participam de operações escuras e quanto desse volume são negociados em tamanhos que se qualificam para a isenção de grande escala (LIS) e, portanto, estão isentos do limite.
Em resumo, encontramos que:
A porção do volume escuro executado LIS aumenta com o tamanho da ordem. A mesclagem de ordens algorítmicas para aumentar o tamanho da ordem sempre que possível pode ser uma tática útil para manter o acesso a liquidez sombria no caso de negociação obscura estar suspensa. Existe uma variação significativa no uso de liquidez escuras por parte das diferentes instituições. As instituições que comercializam mais fortemente no escuro também fazem um maior uso das execuções LIS.
NEGOCIAÇÃO ESCURA SOB A MIFID II / MiFIR.
Como é atualmente entendido, as negociações escuras reguladas pela MiFID II / MiFIR serão diferentes do regime atual de três formas significativas. Em primeiro lugar, o encerramento das Broker Crossing Networks (BCNs) limitará a capacidade dos corretores para o fluxo de pedidos entre os clientes internamente. Em segundo lugar, o pool de pool escuro em MTFs será limitado à execução apenas no ponto médio. Finalmente, as bonificações serão implementadas no volume de negociação tanto em qualquer local individual em 4% do volume de mercado quanto no mercado como um todo com 8% do volume de mercado. A ESMA calculará os volumes escuros para cada local e o mercado como um todo em uma base de estoque em uma janela de 12 meses. No caso de a ESMA determinar que o limite foi violado, a negociação escura dessa segurança será suspensa nos próximos 6 meses, seja no grupo específico ou em todas as piscinas escuras. Neste artigo, nos concentramos nos efeitos potenciais de tal suspensão de todas as negociações escuras para uma segurança.
A estimativa de volumes escuros presentes é inerentemente difícil, dada a natureza fragmentada dos mercados europeus e a ausência de uma fita consolidada. A maioria das estimativas coloca volumes escuros no intervalo de 6 a 10% dos volumes totais, mas essas estimativas podem variar significativamente entre os mercados e títulos. Por exemplo, para o período de 2014-04-01 a 2015-03-31, a Fidessa calcula volumes escuros europeus em 6,1% do total para a Europa como um todo, mas em 9,5% para o Reino Unido e 7,0% para a Suécia.
USO DO GRANDE RENÚNCIA DE ESCALA (LIS)
De acordo com a MiFID, as encomendas enviadas para locais acima de determinados tamanhos podem ser isentas dos requisitos de transparência pré-negociação da MiFID sob a renúncia de grande escala (LIS). Uma sutileza importante do limite de pool escuro proposto é que as execuções do LIS serão isentas do cálculo do limite da piscina escura e de qualquer suspensão subseqüente da negociação escura. Seja ou não uma ordem de local é grande o suficiente para se qualificar para LIS depende tanto do tamanho da ordem quanto do volume de negócios diário médio da segurança (ADT). A Tabela 1 mostra os limites atuais do LIS estabelecidos pela MiFID.
Como a negociação nos tamanhos acima do LIS fornece uma rota para os participantes continuarem a ser executados em pools escuros uma vez que o limite foi excedido, pode-se esperar que o uso dessa renúncia aumentará significativamente em MiFID II / MiFIR. Segue-se que os algoritmos que já fazem um maior uso das execuções LIS terão de fazer ajustes menores em suas estratégias do que aqueles que trocam menos volume em tamanhos LIS. A ESMA divulgou rascunho de normas técnicas e normas de implementação para a MiFID II / MiFIR em 2015-09-28 contendo tabelas revisadas para determinar se uma ordem é qualificada para grande escala. Para o universo específico de dados utilizado nesta análise, o uso dos novos limiares LIS resulta em apenas pequenas alterações nas estatísticas fornecidas abaixo.
O universo de dados para esta análise é limitado às execuções algorítmicas européias que ocorrem entre 2014-04-01 e 2015-03-31. Além disso, restringimos os dados às execuções em valores mobiliários com uma capitalização de mercado acima dos US $ 5 bilhões em dólares americanos. Todos os participantes do buy-side representados nos dados negociados com uma variedade de corretores. No total, o conjunto de dados incluiu mais de 9 milhões de execuções (US $ 120 bilhões em dólares norte-americanos) espalhados por 65 locais separados por meio de 24 corretoras.
As execuções foram classificadas como LIS com base em se seu tamanho em Euros excedeu os limiares mostrados na Tabela 1. Os valores de ADT foram obtidos da tabela de ações da ESMA admitida à negociação em mercados regulamentados da UE. Quando necessário, a conversão da moeda local de um título para Euros também foi obtida a partir desta tabela. Deve-se notar que, como nossa análise usa execuções em vez de ordens de local, nossas estimativas sobre o valor das negociações LIS podem ser consideradas conservadoras.
Ao longo desta análise, utilizamos um sistema para classificar estratégias algorítmicas com base em seus objetivos e estilos de execução:
Programado - inclui estratégias TWAP, VWAP e baseadas em participação. Escuro - denota uma estratégia de busca de liquidez concentrada.
piscinas escuras. IS - é uma abreviatura de Fallout de Implementação, uma família de estratégias baseadas em redução de custos e riscos. Pesquisa de liquidez - refere-se a estratégias oportunistas que priorizam o abastecimento de liquidez. Outros - inclui uma série de estratégias alternativas, como estratégias de Close e DMA.
O termo "ordem" tem uma grande variedade de significados dentro dos amplos assuntos de negociação e estrutura de mercado. Para evitar a confusão, a partir deste ponto, usaremos exclusivamente "ordem" para descrever as ordens do pai enviadas aos algoritmos e não as fatias menores submetidas pelos algoritmos aos locais. Ao discutir os preenchimentos obtidos de locais, nos referiremos a "execuções" ou "preenchimentos".
USO DE ALGORITMOS DE GRANDES EM ESCALA.
A medida em que diferentes algoritmos se envolvem na negociação em pools escuros é determinada tanto pelos objetivos do algoritmo quanto pelas características da ordem que é necessário executar. Pedidos maiores oferecem maior oportunidade e incentivo (sob a forma de impacto reduzido) para fazer uso mais pesado da liquidez negra. Além disso, de forma mais flexível, um algoritmo pode variar sua participação, o maior uso que pode resultar da liquidez oportunista disponível em piscinas escuras. Restrições semelhantes afetam o uso de algoritmos de tamanhos LIS.
Na Figura 1, classificamos as execuções algorítmicas em um dos três tipos com base no tamanho e no tipo de local:
Dark ex LIS - execuções em piscinas escuras em tamanhos abaixo do.
Limite LIS. Dark LIS - execuções escuras acima do limite LIS Lit - execuções em locais iluminados.
A Figura 1 mostra a repartição do valor negociado entre esses três tipos de execução. Como esperado, as estratégias escuras fazem o uso mais pesado de locais escuros, enquanto estratégias agendadas apenas executam 22% de seu valor em pools escuros. Estratégias escuras também fazem o maior uso de tamanhos LIS quando se comercializam no escuro; 18% das execuções escuras por valor estavam acima do tamanho mínimo do LIS. Para estratégias agendadas, este número foi muito menor; apenas 2% das execuções escuras por valor qualificado para LIS. Tanto as estratégias de IS quanto a Liquidity Seeking fizeram uso similar da liquidez negra (41% e 43% dos negociados.
Ao agrupar as execuções de acordo com o tamanho da ordem inserida na estratégia, podemos ver que essa diferença entre o uso de LIS por estratégias não é resultado de diferentes tamanhos de ordem. A Figura 2 mostra o valor negociado em mercados acústicos como porcentagem do valor total negociado enquanto a Figura 3 mostra o valor negociado em tamanhos LIS como uma porcentagem do valor negociado escuro. Os resultados são agrupados por estratégia e o tamanho da ordem em relação ao limiar de escala grande. Por exemplo, o grupo 'A) 0 -50%' indica pedidos que eram menos da metade do tamanho do tamanho mínimo LIS.
Olhando os dados dessa maneira, é evidente que a diferença no uso de LIS entre as estratégias está presente para todos os tamanhos de pedidos, onde a negociação do LIS é possível. Isso sugere que o menor uso de LIS por algoritmos de busca de liquidez é menos resultado de diferenças nos pedidos submetidos a essas estratégias e mais provável devido aos seus diferentes estilos de execução. Podemos, portanto, especular que, no caso de uma suspensão da negociação escura pela ESMA, a habilidade das estratégias de busca de liquidez para acessar liquidez sombria será mais significativamente interrompida do que as estratégias de IS.
A Figura 3 mostra uma relação clara entre tamanhos de ordem maiores e maior uso de execuções LIS. Claramente para encomendas menores do que o tamanho mínimo LIS, qualquer negociação LIS é impossível, mas depois de passar este limiar, o valor negociado LIS aumenta constantemente com o tamanho da ordem para todas as estratégias. Para encomendas superiores a 1000% do tamanho mínimo LIS inserido em estratégias Dark 38% do valor negociado escuro foi executado LIS.
Quantos pedidos são realmente inseridos em algoritmos em tamanhos abaixo do tamanho mínimo do LIS? Na Figura 4, pode-se observar que 23% do valor executado pelas estratégias Dark foi submetido em tamanhos menores que o limite LIS. Para as estratégias IS, esse valor foi de 31%. Isso destaca o impacto de uma suspensão da negociação escura. No caso de uma suspensão, pode ser aconselhável que os comerciantes tomem medidas para aumentar o tamanho das ordens introduzidas em algoritmos, a fim de manter algum acesso a liquidez sombria. Também vale a pena notar que a interação com a liquidez da LIS pode variar significativamente de acordo com a implementação de essas estratégias pelo agente intermediário individual.
COMO O USO PODE SER UTILIZADO POR PAÍS?
A Figura 5 mostra o uso da liquidez líquida dividida por país e tamanho da ordem para a França, Alemanha, Grã-Bretanha e Suécia. A Figura 6 mostra a mesma discriminação para liquidez LIS. Como antes, o valor da negociação lida é mostrado como uma porcentagem do valor total negociado, o valor da negociação LIS é mostrado como uma porcentagem do valor negociado escuro e o tamanho da ordem exibida é relativo ao limite do tamanho mínimo do LIS. Em consonância com as expectativas, essas estatísticas mostram operações significativamente menos escuras na França e na Alemanha do que na Grã-Bretanha. Para a Grã-Bretanha e a Suécia, existe uma relação clara entre o tamanho da ordem e o uso tanto de liquidez sombria como de tamanho de execução LIS, com encomendas maiores que participam mais fortemente no escuro e fazem uso maior de tamanhos LIS. Na França e na Alemanha, ambas as tendências são menos evidentes.
A negociação escura na Suécia é muito mais provável que ocorra em tamanhos que excedam o limiar LIS. Para pedidos suecos superiores a 1000% do tamanho mínimo do LIS, 45% do valor negociado em locais obscuros fez isso em tamanhos LIS. Isso sugere que a negociação discreta algorítmica na Suécia pode ser significativamente menos afetada por uma suspensão da negociação escura. Especificamente, as limitações no acesso à liquidez sombria serão menores do que na França, Alemanha ou Grã-Bretanha, com 45% da negociação escura para grandes pedidos capazes de continuar sem mudanças na lógica das estratégias algorítmicas.
Em que medida esses resultados são devidos a diferenças nos estilos de negociação e no uso de estratégias entre países diferentes? A Figura 7 mostra a repartição do uso da estratégia para cada um dos quatro países. Em relação à França e à Alemanha, as negociações na Grã-Bretanha e na Suécia mostram um maior uso de Algoritmos de busca Dark, IS e Liquidity. Isso explica de certa forma o menor uso de liquidez negra na França e na Alemanha. Também pode ser visto que o maior uso de tamanhos LIS na Suécia não pode ser facilmente explicado por diferentes preferências na seleção de estratégias. A Suécia tem menor uso das estratégias Dark e IS que executam mais fortemente em tamanhos LIS do que a Grã-Bretanha, mas ainda tem uso consideravelmente maior de LIS do que a Grã-Bretanha.
VARIAÇÃO ENTRE INSTITUIÇÕES.
Finalmente, examinamos a variação entre as instituições que utilizam os tamanhos de execução LIS. Nas Figuras 8 e 9, classificamos as instituições de acordo com a classificação do contribuinte para o conjunto de dados pela porcentagem de negociação executada em locais iluminados. "Upper Half" refere-se a instituições que mais comercializaram em locais iluminados e "Lower Half", que negociaram o mínimo em locais iluminados. Cada grupo contribuiu com valores similares de valor negociado para o conjunto de dados, de modo que esta não é simplesmente uma divisão de instituições de acordo com o tamanho, mas sim pelo estilo de negociação.
As diferenças entre as Metades Superior e Inferior da distribuição do uso do local iluminado são grandes. Em média, as instituições do Upper Half executaram 84% do seu valor negociado em locais iluminados, enquanto as instituições do Lower Half só executaram 57% em locais iluminados. Para ambas as classes de instituições, a fração do valor escuro negociado LIS aumentou com o tamanho da ordem, enquanto a fração das execuções escuras da negociação total permaneceu constante. Embora os resultados confirmem a expectativa de que as instituições que mais comercializam no escuro serão mais afetadas pelo limite, ele também mostra que esse efeito será um pouco atenuado pelo aumento do uso de tamanhos LIS. Em última análise, esses resultados sublinham que há diferenças significativas nas formas e na medida em que diferentes instituições usam liquidez sombria e o grau de exposição a uma suspensão da negociação escura variará de acordo com a instituição em questão.
Negociar em locais escuros é um componente significativo da lógica da maioria das estratégias algorítmicas. No caso de uma suspensão do comércio de piscinas escuras, nos termos dos regulamentos propostos MiFID II / MiFIR, essas estratégias enfrentarão diferentes graus de interrupção, especialmente em tamanhos menores. Para cada instituição, o efeito das novas regulamentações dependerá significativamente do estilo de negociação e da exposição a diferentes mercados. A questão do efeito sobre a suspensão da negociação em negrito sobre os custos de transação é complexa, além do escopo deste trabalho, mas é um passo óbvio no esforço para quantificar o impacto potencial desses regulamentos.
I D. Higgins e J. P. Urrutia, 2014, Living In The Post-MiFID II World, itg / thought-leadership-article / living-in-the-post-mifid-ii-world /.
II Fidra Fragulator,
http: \ fragmentation. fidessa / fragulator? fim =% 23EUROPE & amp; start = 20140401 & amp; end = 20150331 & amp; global = N & amp; groupBy = local e benchmark = con & cats = LAD, http: \ fragmentation. fidessa / fragulator? fim =% 23UK & amp; start = 20140401 & amp; end = 20150331 & amp; global = N & amp; groupBy = local e benchmark = con & cats = LAD, http: \ fragmentation. fidessa / fragulator? Fim =% 23SWEDEN & start = 20140401 & amp; end = 20150331 & amp; global = N & amp; groupBy = local e benchmark = con & cats = LAD.
III Jornal Oficial da União Europeia, 2006, Regulamento (CE) n. º 1287/2006 da Comissão, Anexo II, quadro 2.
Transparência da MiFID II: como o sucesso parece?
Transparência - pré e pós-comercialização - é um dos pilares da MiFID II. Como muito dessa diretriz de longo alcance, existem desafios e oportunidades.
Uma das mudanças mais importantes que as instituições financeiras enfrentam nas regras da DMIF II aplica-se ao regime de transparência pré e pós-comercialização dos mercados financeiros da UE.
A directiva amplia os requisitos atuais de transparência para outros instrumentos de equivalência patrimonial e de capital próprio em qualquer local de negociação, incluindo instalações de negociação multilateral (MTF) e facilidades de negociação organizadas (OTFs).
A transparência em um contexto MiFID II efetivamente significa maior visibilidade e abertura em torno de negociação, preços e locais.
Assista o vídeo - MiFID II: medidas de transparência pré e pós-negociação - quais são as oportunidades para as empresas?
Estratégias de preços.
A visibilidade aumentada corta as duas formas: sua empresa poderá ver as cotações e negócios de outros comerciantes, e eles poderão ver o seu.
À medida que a visibilidade aumenta, a concorrência também.
Assista ao vídeo - O que faz o novo Pre - & amp; Transparência pós-comercial significa?
A visibilidade das cotações e negociações de outros negociantes - seja de locais de negociação ou dados OTC fornecidos através dos acordos de publicação aprovados (APAs) - ajudará com a descoberta de preços.
Mas as empresas comerciais precisarão desenvolver estratégias sobre como usar esses dados para preços de produtos com base na atividade de mercado visível e como a concorrência reagirá a cotações visíveis.
Limites para a transparência.
Apesar da grande visibilidade entre empresas, algumas citações podem permanecer privadas, dependendo do tamanho do negócio.
Então, agora, o tamanho de uma cotação provavelmente pode influenciar a estratégia de negociação de uma maneira que nunca antes.
Este limiar acrescenta uma nova dimensão estratégica aos lados de compra e venda, já que as instituições decidem quando selecionar os tamanhos de cotações acima e abaixo dos limites de tamanho de transparência.
O gerenciamento de respostas para um pedido de cotação, o tamanho do balanceamento, a pontualidade da execução e a escolha dos participantes no processo e o risco de impacto no mercado serão novas ferramentas competitivas.
Dados de mercado em tempo real.
As empresas de comércio precisam ter em conta a forma como os vários pedidos e pedidos de protocolos de cotação operam também pelo local.
A concorrência com outros bancos em um MTF, dependendo do protocolo, significa que sua empresa pode escolher uma estratégia de preço e, em seguida, optar por reagir às citações dos concorrentes, dependendo do apetite de risco da sua empresa no instrumento.
Assista o vídeo - MiFID II: o papel dos dados de referência para o poder do MiFID II Workflow, aplicações e sistemas.
Para navegar com sucesso neste novo ambiente, as instituições precisarão ter acesso aos dados de mercado em tempo real mais amplos e atualizados, tanto na área de trabalho como nas ferramentas de preços de sua empresa para preços, cotações e preços transmitidos. ferramentas de benchmarking.
Como a Thomson Reuters apóia suas obrigações da MiFID II.
A Thomson Reuters está ajudando nossos clientes a aproveitar dados e análises inteligentes, mais conectados, não só para além da conformidade com a MiFID II, mas também para cumprir e prosperar.
Oferecemos uma grande quantidade de dados de referência totalmente transparentes que podem melhorar a transparência da sua empresa, ajudando você a alcançar o pleno cumprimento da MiFID II e a transparência pré e pós-negociação.
Facebook Twitter Linkedin Google+ Email.
Escrito por.
Temas populares.
MiFID II.
A Thomson Reuters possui conteúdo, tecnologia e experiência adequados para garantir que você atenda suas obrigações da MiFID II.
Thomson Reuters Elektron.
Energize seu fluxo de trabalho do início ao fim e se beneficie do gerenciamento de dados corporativos com nossa oferta completa de dados de mercado e tecnologia.
As soluções financeiras e de risco da Thomson Reuters fornecem notícias, informações e análises críticas para a comunidade financeira global - possibilitando transações e conectando comunidades de profissionais de negociação, investimentos, financeiros e corporativos.
Mifid ii estratégia de negociação
X_TRADER suporta a conformidade com MiFID II ao adicionar campos MiFID II ao seguinte:
Padrões do Cliente para MIFID II.
Os Padrões do Cliente foram aprimorados para suportar campos relacionados com a MiFID II. Clique na caixa de seleção Mostrar colunas de conformidade em Padrões do cliente para exibir as colunas MiFID II. A caixa está marcada por padrão.
Para o MiFID II, os códigos abreviados do cliente são configuráveis em Padrões do Cliente, para que você possa configurar as regras para as quais se aplicam por usuário, troca, produto, etc. Os IDs Registrados / Códigos Curtos são armazenados em X_TRADER e aplicados em cada ordem enviada. Os administradores de risco podem criar Padrões do Cliente para usuários X_TRADER na Configuração do Usuário TT e configurá-los para que os usuários finais não possam substituir seus valores.
Exemplos de padrões do cliente MIFID II.
No exemplo a seguir, os padrões do cliente são configurados com o código curto (por exemplo, 12345678) de um comerciante individual, que também é o mesmo comerciante que faz as decisões de investimento e execução.
O próximo exemplo mostra um corretor com contas de clientes separadas na janela Padrões do Cliente. Os códigos curtos LEI registrados são diferentes para cada cliente e são mostrados na coluna Cliente. O campo Decisão de Execução mostra a ID registrada do corretor e será o mesmo para cada pedido.
Depois que os Padrões do Cliente foram atualizados com os valores MIFID II aplicáveis, você pode clicar no botão Mostrar Conformidade na Caixa de diálogo de Configuração de Roteamento para visualizar os campos MIFID II para cada cliente. Quando os campos MiFID II são mostrados na caixa de diálogo Configuração de roteamento, o botão exibe Hide Compliance.
Se não for restrito pelo seu administrador de risco, você pode modificar os valores da MiFID II para a ação de ordem atual. Todas as modificações feitas nesta exibição apenas se aplicam à ação atual da ordem e não alteram a entrada Padrão do Cliente.
Após a submissão dos pedidos, os campos MiFID II são enviados com cada ordem e aparecem nas colunas MiFID II mostradas na Trilha de auditoria.
Alterar, Cancelar / Substituir e Compartilhamento do livro de pedidos: MiFID II.
Os campos MiFID II também são enviados para a troca de ações de alteração, Cancelar / Substituir e Excluir ordens. Se os clientes forem alterados em uma ordem de funcionamento, os campos MiIFD II na ordem também são alterados.
Por exemplo, se "CustomerA" enviar uma ordem de 10 lotes, mas a ordem é alterada para "CustomerB" e excluída no Catálogo de Pedidos, os campos MiFID II em Padrões do Cliente para "CustomerB" são enviados para a troca sobre a ação de exclusão e exibido na Trilha de auditoria.
Além disso, as tags MiFID II são alteradas em uma ordem se dois ou mais usuários compartilhar um Livro de Pedidos e um dos usuários inicia uma Mudança, Cancelar / Substituir ou Excluir. Nesse caso, as tags MiFID II do usuário iniciando a alteração são aplicadas ao pedido e submetidas à troca.
Por exemplo, se "Usuário 1" envia uma ordem de 10 lotes e "Usuário 2" destaca a ordem na Janela Pedidos e Enchendo e modifica ou cancela a ordem, as tags MIFID II são atualizadas com o cliente selecionado "Usuário 2". Se nenhum cliente for selecionado no menu suspenso Cliente, as tags MIFID II da melhor combinação & lt; Padrão & gt; O cliente é aplicado à alteração ou cancelamento.
Padrões de cliente MIFID II Descrições de campo.
As descrições dos campos MiFID II na janela Padrões do Cliente são mostradas na tabela a seguir. As configurações necessárias variam de acordo com a troca. Ao definir esses campos, consulte os Campos de Pedidos da MiFID II pelo Exchange.
Acesso eletrônico direto.
Define se a ordem é ou não enviada de acesso direto / patrocinado ou de outra fonte. Valores válidos:
Indicação de um usuário que negocia por conta própria, negociação em uma capacidade de negociação principal equivalente ou negociação em qualquer outra capacidade de negociação. Valores válidos:
Indicação de mercado. Valores válidos:
Indicador de derivação de commodities.
Indicar se a ordem é para fins de cobertura para reduzir o risco. Valores válidos:
Indicação de quem tomou a decisão comercial. Digite um código curto.
Indicação de quem ou o que algo enviou a ordem. Digite um código curto.
Identificação do cliente. Texto livre.
Usado para texto livre ou campos de troca não-padrão; por exemplo, Tag 9707-MIFIDID no ICE.
Usado para texto livre ou campos de troca não-padrão.
Usado para texto livre ou campos de troca não-padrão.
Padrões Algo para MIFID II.
A janela Padrões do Cliente inclui um painel Algo Defaults usado para configurar configurações padrão em ordens de algo. Para mudar para o painel Algo Defaults, clique no botão Alternar para Algo Defaults no canto superior esquerdo da janela Padrões do Cliente. Os administradores de risco podem criar Algo Defaults para usuários X_TRADER na Configuração do Usuário TT e configurá-los para que os usuários finais não possam substituir seus valores.
Depois de exibir o painel Algo Defaults, os algos são selecionados na coluna Algo Name. Anytime one these algos is sending an order and there is a match in Algo Defaults, then X_TRADER will add the applicable Investment Decision, Execution Decision, Liquidity Provision, and Direct Electronic Access fields to the algo orders sent to the exchange. These fields will override any values set in Customer Defaults. If a field is blank in Algo Defaults, the value in Customer Defaults will be sent to the exchange.
For ADL, you have the option to register each ADL algo separately. In Algo Defaults, you can either choose ADL or enter the name of a user-defined, deployed ADL algo (e. g., Market Maker algo).
Algo Defaults Example MIFID II.
The following example shows "CustAccount A" selected in Customer Defaults and "Autospreader" selected in the Algo Defaults pane. Since"CustAccount A" is selected, the MiFID II fields in Algo Defaults will override the corresponding MiIFD II fields for "CustAccountA" on Autospreader child orders sent to the exchange.
Algo Defaults MIFID II Field Descriptions.
Descriptions of the MiFID II fields in the Algo Defaults pane are shown in the following table. Required settings vary by exchange. When setting these fields, refer to MiFID II Order Fields by Exchange.
Name of the algo used for submitting the order. Enter the name of your own, user-defined algo or select one of the following TT algos:
Used for free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Direct Electronic Access.
Sets whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source . Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
Indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Enter a Short Code.
Indication of who or what algo submitted the order. Enter a Short Code.
Identification of the customer (Short Code).
RFQ MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit an RFQ. When s ubmitting RFQ's from the Market Grid, Spread Matrix, Strategy Creation, Wholesale Order, and Quote Board windows, the MIFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange and displayed as an INFO message in the Audit Trail.
Note : The Spread Matrix, Strategy Creation, and Quote Board windows use the best <Default> customer match in Customer Defaults since you cannot change accounts in these windows. When sending an RFQ from these windows, ensure that the applicable <Default> customers have the MiFID II compliance fields set in Customer Defaults.
WHOLESALE ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit a Wholesale Order. When a two-sided wholesale order is submitted, the RFQ that is sent includes the MiFID II tags for the buy-side customer.
When you select a customer in the Customer drop-down, the MiFID II fields in Customer Defaults for that customer are applied to the order and sent to the exchange.
SAVED ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the MiFID II fields on working orders are saved as part of the Saved Order Parameters functionality in the Order Book and Orders and Fills Window (OFW). When saving orders to a CSV file, the MiFID II fields from Customer Defaults for the customer who submitted the order are added to the file.
For example, if you select a 5 lot order in the Order Book or OFW, right-click in the grid and select Save Order Parameters. , the MiFID II fields on the submitted order will be added to the saved CSV file.
When you right-click and select Load Saved Orders. to upload a CSV file to the Order Book, the saved order is placed on HOLD and the MiFID II fields in the file are included. When you submit the order, the MiFID II tags are sent to the exchange on the order and displayed in the Audit Trail.
For example, if the above CSV file with the 5 lot saved order parameters is uploaded to the Order Book and submitted, the MiFID II tags will be sent with the order.
X_RISK MIFID II.
MiFID II requires that firms have the ability to cancel orders immediately as an emergency measure. X_RISK 7.18.0 supports this requirement by sending the applicable MiFID II tags to the exchange when a working order is canceled by a risk administrator. The risk administrator's MIFID tags will be applied to the canceled orders.
If an administrator deletes a stale order in X_RISK, the order originator's MiFID II tags remain on the order. An INFO message with the administrator's MiFID II tags is also displayed in the Audit Trail.
AUDIT TRAIL MIFID II.
The MiFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange on order actions and displayed in the Audit Trail. When exporting all rows from the Audit Trail in X_TRADER or X_RISK, the MiFID II fields are also included. By default, the MiFID II columns are hidden in the Audit Trail.
Descriptions of the MiFID II fields in the Audit Trail are shown in the following table.
The D. E.A. (Direct Electronic Access) column shows whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source. Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
The C. D.I. (Commodity Derivative Indicator) column shows whether or not the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered ID/Short Code.
Identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
MIFID II Column Descriptions.
Descriptions of the MiFID II columns in the Order Book, Fills, and Orders and Fill Windows are shown in the following table.
Direct Electronic Access.
Indicates whether or not the order was sent from direct/sponsored access, or from another source . Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
An indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered trader ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered trader ID/Short Code.
Shows identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Conectar.
Segue.
Copyright © 2018 Trading Technologies International, Inc. Todos os direitos reservados.
Mifid ii trading strategy
The difficulties of meeting new European regulations, which come into force in less than a year, for best execution, dark trading caps and trading dual-listed shares have come into focus as the market awaits more guidance from the European Securities and Markets Authority.
In equities MiFID II, the regulations covering European financial markets from 2018, place double volume caps on trading in dark pools of 4% on any single venue and 8% market-wide in any 12-month rolling period, although large-in-scale block trades are excluded from these limits.
Christian Voigt, senior regulatory adviser at Fidessa, told Markets Media the double volume caps are hard-wired in the MiFID II legislation and will be very difficult to implement.
Christian Voigt, Fidessa.
“There is limited definite publicly available data on dark trading today, so making predictions about the impact is extremely difficult as trading behaviour is likely to change once MiFID II starts,”said Voigt. “If the caps are too low trading could move to other countries outside the EU such as Switzerland, US or to Asia.”
Steve Grob, director of group strategy at Fidessa, added in a blog that dark trading venues are expected to launch this year to comply with MiFID II but will aim to trade in size on an infrequent basis, adding to the difficulty in measuring best execution.
“On top of this the market will require a new breed of smart router that can rest multiple orders in all the dark venues and then yank them out as fills come in,” said Grob. “This will need to be done in such a way that the senders are not accused of routing toxic flow to these venues, and done at speed so that the risk of getting overfilled is minimised (a big problem when you are dealing in real size).”
Grob continued that the latest Q&A from Esma last month raised the bar on best execution as firms are now expected to take “all sufficient steps” rather than just “reasonable” ones. In addition, he said firms will have to “verify on an ongoing basis that their execution arrangements work well throughout the different stages of the order execution process”.
He added: “Any useful notion of “best” is impossible without knowing the full trading objective (i. e. the exact combination of price, size and secrecy for an order).”
Voigt said some deadlines will have to met ahead of the MiFID II implementation date of 3 January 2018. For example, trading venues have to submit their waiver applications to their relevant national regulator by the beginning of next month for equities and no later than 1 June 2017 for bonds and derivatives. The deadline for investment firms to register as a systematic internalizer is 1 September 2018.
“Standardisatization of implementation is important when national regulators transcribe the directive into their laws,” Voigt added. “The market does not want implementations to differ hugely.”
Voigt continued that the new market structure will still be uncertain on day one of MiFID II implementation. “With MiFID, fragmentation only became apparent about two years after going live,” ele adicionou.
Law firm Ashurst said in a note that the MiFID II share trading obligation has been a known problem since it was negotiated as part of the MiFID II package. “However, it is only in the last year that firms have focused on how to incorporate the obligation into their business models; creating significant problems,” added Ashurst.
Ashurst highlighted that sending orders to non-MiFID II venues and counterparties in order to achieve best execution in deeper pools of liquidity may be prohibited. The law firm gave the example of Apple shares which are listed on Nasdaq in the US but can also be traded on Germany’s Deutsche Börse. The average daily traded value for Apple is €2.8m in Europe against €4.2bn in the US. EU investment firms that are not members of Nasdaq or other US venues will generally route client orders to US brokers who are members in order to achieve best execution.
“To put the problem in its starkest terms EU investment firms will not be able to carry out transactions, in dual listed securities, on foreign markets,” said Ashurst. “Instead, they could be forced to undertake this transaction on the EU trading venue, with best execution suffering.”
If Nasdaq is granted equivalence as a third country venue under MiFID II by Esma then the current arrangements could continue.
“However, this does not deal with the issue that significant amounts of volume are traded away from the lit order book – this kind of liquidity would not be available to EU investment firms,” said Ashurst. “Instead, the EU investment firm would have to execute (for example) on Xetra or a systematic internalizer (i. e. EU investment firm dealing on own account).”
Tim Cant, senior associate at Ashurst in London, told Markets Media that regulators may try to address the issue in Level 3 guidance on MiFID II, which should be out this month. “We understand that the AMF [the French regulator] and FCA [the UK regulator] want increased flexibility so that the best execution requirements are not overridden,” Cant said.
Voigt added: “Dual listings is a perfect example of the unintended consequences of regulation. I’m hopeful and optimistic that the issue will be address in the Level 3 Q&A as even regulators want to see trading done in liquid markets.”
Ashurst also highlighted that EU financial centres have historically acted as booking centres for group affiliates located in Asia/US but these types of arrangements may not continue to be possible in relation to shares. “London, Paris and Frankfurt will have to undergo significant behind-the-scenes restructuring in relation to booking models” said the law firm.
Artigos relacionados.
Sun Trading To Use Cboe SI Services.
Cboe’s systematic internaliser services reduce connectivity costs.
Cboe 'Measured' on Crypto.
Exchange operator needs to see more market development before expanding in the area.
Non-Liquid Stocks Fail to Benefit From Fall In Block Size.
MiFID II effectively increases the minimum block size for many instruments.
Ping Pools: The Other Dark Liquidity.
Single-dealer platforms offer a non-displayed alternative.
Editor em geral.
Aquis Creates Connectivity Hub To SIs.
The hub simplifies access to systematic internalisers via an API.
SOBRE MERCADOS MEDIA.
A Markets Media foi lançada em 2007 para fornecer conteúdo sofisticado e detalhado abrangendo todos os setores da indústria de valores mobiliários, entregues em uma plataforma sinérgica de impressão, online e eventos.
Tags de tendência.
Boletim de Notícias.
Quer as últimas notícias sobre mercados de valores mobiliários - GRATUITO? Inscreva-se para receber artigos exclusivos.
Termos e Condições / Política de Privacidade / Copyright & copy; 2018 Markets Media 2018. Todos os direitos reservados.
Mifid ii trading strategy
X_TRADER supports MiFID II compliance by adding MiFID II fields to the following:
Customer Defaults for MIFID II.
Customer Defaults has been enhanced to support MiFID II-related fields. Click the Show Compliance Columns checkbox in Customer Defaults to display the MiFID II columns. The box is checked by default.
For MiFID II, client short codes are configurable in Customer Defaults, so you can configure rules for which ones get applied per user, exchange, product, etc. Registered IDs/Short Codes are stored in X_TRADER and applied to each submitted order. Risk administrators can create Customer Defaults for X_TRADER users in TT User Setup and configure them so that end users cannot override their values.
Customer Defaults Examples MIFID II.
In the following example, the customer defaults are configured with the short code (e. g., 12345678) of an individual trader, who is also the same trader making the investment and execution decisions.
The next example shows a broker with separate customer accounts in the Customer Defaults window. The registered LEI short codes are different for each customer and are shown in the Client column. The Execution Decision field shows the broker's registered ID and will be the same for each order.
After Customer Defaults have been updated with the applicable MIFID II values, you can click the Show Compliance button in the Routing Configuration Dialog Box to view the MIFID II fields for each customer. When the MiFID II fields are shown in the Routing Configuration Dialog Box, the button displays Hide Compliance .
If not restricted by your risk administrator, you can modify the MiFID II values for the current order action. Any modifications made in this view only apply to the current order action and do not change the Customer Default entry.
After the orders are submitted, the MiFID II fields are sent with each order and appear in the MiFID II columns shown in the Audit Trail.
Change, Cancel/Replace, and Order Book Sharing: MiFID II.
The MiFID II fields are also sent to the exchange for Change, Cancel/Replace, and Delete order actions. If customers are changed on a working order, the MiIFD II fields on the order are also changed.
For example, if "CustomerA" submits a 10 lot order, but the order is changed to "CustomerB" and deleted in the Order Book, then the MiFID II fields in Customer Defaults for "CustomerB" are sent to the exchange on the delete action and displayed in the Audit Trail.
In addition, MiFID II tags are changed on an order if two or more users share an Order Book and one of the users initiates a Change, Cancel/Replace, or Delete. In this case, the MiFID II tags of the user initiating the change are applied to the order and submitted to the exchange.
For example, if "User 1" submits a 10 lot order and "User 2" highlights the order in the Orders and Fills Window and modifies or cancels the order, the MIFID II tags are updated with "User 2's" selected customer. If no customer is selected in the Customer dropdown, the MIFID II tags of the best match <Default> customer are applied to the change or cancel.
Customer Defaults MIFID II Field Descriptions.
Descriptions of the MiFID II fields in the Customer Defaults window are shown in the following table. Required settings vary by exchange. When setting these fields, refer to MiFID II Order Fields by Exchange.
Direct Electronic Access.
Sets whether or not the order is sent from direct/sponsored access, or from another source . Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
Indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Enter a Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Enter a Short Code.
Identification of the customer. Free text.
Used for free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Algo Defaults for MIFID II.
The Customer Defaults window includes an Algo Defaults pane used for configuring default settings on algo orders. To switch to the Algo Defaults pane, click the Switch To Algo Defaults button in the top left corner of the Customer Defaults window. Risk administrators can create Algo Defaults for X_TRADER users in TT User Setup and configure them so that end users cannot overwrite their values.
After displaying the Algo Defaults pane, algos are selected in the Algo Name column . Anytime one these algos is sending an order and there is a match in Algo Defaults, then X_TRADER will add the applicable Investment Decision, Execution Decision, Liquidity Provision, and Direct Electronic Access fields to the algo orders sent to the exchange. These fields will override any values set in Customer Defaults. If a field is blank in Algo Defaults, the value in Customer Defaults will be sent to the exchange.
For ADL, you have the option to register each ADL algo separately. In Algo Defaults, you can either choose ADL or enter the name of a user-defined, deployed ADL algo (e. g., Market Maker algo).
Algo Defaults Example MIFID II.
The following example shows "CustAccount A" selected in Customer Defaults and "Autospreader" selected in the Algo Defaults pane. Since"CustAccount A" is selected, the MiFID II fields in Algo Defaults will override the corresponding MiIFD II fields for "CustAccountA" on Autospreader child orders sent to the exchange.
Algo Defaults MIFID II Field Descriptions.
Descriptions of the MiFID II fields in the Algo Defaults pane are shown in the following table. Required settings vary by exchange. When setting these fields, refer to MiFID II Order Fields by Exchange.
Name of the algo used for submitting the order. Enter the name of your own, user-defined algo or select one of the following TT algos:
Used for free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Direct Electronic Access.
Sets whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source . Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
Indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Enter a Short Code.
Indication of who or what algo submitted the order. Enter a Short Code.
Identification of the customer (Short Code).
RFQ MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit an RFQ. When s ubmitting RFQ's from the Market Grid, Spread Matrix, Strategy Creation, Wholesale Order, and Quote Board windows, the MIFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange and displayed as an INFO message in the Audit Trail.
Note : The Spread Matrix, Strategy Creation, and Quote Board windows use the best <Default> customer match in Customer Defaults since you cannot change accounts in these windows. When sending an RFQ from these windows, ensure that the applicable <Default> customers have the MiFID II compliance fields set in Customer Defaults.
WHOLESALE ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit a Wholesale Order. When a two-sided wholesale order is submitted, the RFQ that is sent includes the MiFID II tags for the buy-side customer.
When you select a customer in the Customer drop-down, the MiFID II fields in Customer Defaults for that customer are applied to the order and sent to the exchange.
SAVED ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the MiFID II fields on working orders are saved as part of the Saved Order Parameters functionality in the Order Book and Orders and Fills Window (OFW). When saving orders to a CSV file, the MiFID II fields from Customer Defaults for the customer who submitted the order are added to the file.
For example, if you select a 5 lot order in the Order Book or OFW, right-click in the grid and select Save Order Parameters. , the MiFID II fields on the submitted order will be added to the saved CSV file.
When you right-click and select Load Saved Orders. to upload a CSV file to the Order Book, the saved order is placed on HOLD and the MiFID II fields in the file are included. When you submit the order, the MiFID II tags are sent to the exchange on the order and displayed in the Audit Trail.
For example, if the above CSV file with the 5 lot saved order parameters is uploaded to the Order Book and submitted, the MiFID II tags will be sent with the order.
X_RISK MIFID II.
MiFID II requires that firms have the ability to cancel orders immediately as an emergency measure. X_RISK 7.18.0 supports this requirement by sending the applicable MiFID II tags to the exchange when a working order is canceled by a risk administrator. The risk administrator's MIFID tags will be applied to the canceled orders.
If an administrator deletes a stale order in X_RISK, the order originator's MiFID II tags remain on the order. An INFO message with the administrator's MiFID II tags is also displayed in the Audit Trail.
AUDIT TRAIL MIFID II.
The MiFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange on order actions and displayed in the Audit Trail. When exporting all rows from the Audit Trail in X_TRADER or X_RISK, the MiFID II fields are also included. By default, the MiFID II columns are hidden in the Audit Trail.
Descriptions of the MiFID II fields in the Audit Trail are shown in the following table.
The D. E.A. (Direct Electronic Access) column shows whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source. Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
The C. D.I. (Commodity Derivative Indicator) column shows whether or not the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered ID/Short Code.
Identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
MIFID II Column Descriptions.
Descriptions of the MiFID II columns in the Order Book, Fills, and Orders and Fill Windows are shown in the following table.
Direct Electronic Access.
Indicates whether or not the order was sent from direct/sponsored access, or from another source . Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
An indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered trader ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered trader ID/Short Code.
Shows identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Conectar.
Segue.
Copyright © 2018 Trading Technologies International, Inc. Todos os direitos reservados.
X_TRADER suporta a conformidade com MiFID II ao adicionar campos MiFID II ao seguinte:
Padrões do Cliente para MIFID II.
Os Padrões do Cliente foram aprimorados para suportar campos relacionados com a MiFID II. Clique na caixa de seleção Mostrar colunas de conformidade em Padrões do cliente para exibir as colunas MiFID II. A caixa está marcada por padrão.
Para o MiFID II, os códigos abreviados do cliente são configuráveis em Padrões do Cliente, para que você possa configurar as regras para as quais se aplicam por usuário, troca, produto, etc. Os IDs Registrados / Códigos Curtos são armazenados em X_TRADER e aplicados em cada ordem enviada. Os administradores de risco podem criar Padrões do Cliente para usuários X_TRADER na Configuração do Usuário TT e configurá-los para que os usuários finais não possam substituir seus valores.
Exemplos de padrões do cliente MIFID II.
No exemplo a seguir, os padrões do cliente são configurados com o código curto (por exemplo, 12345678) de um comerciante individual, que também é o mesmo comerciante que faz as decisões de investimento e execução.
O próximo exemplo mostra um corretor com contas de clientes separadas na janela Padrões do Cliente. Os códigos curtos LEI registrados são diferentes para cada cliente e são mostrados na coluna Cliente. O campo Decisão de Execução mostra a ID registrada do corretor e será o mesmo para cada pedido.
Depois que os Padrões do Cliente foram atualizados com os valores MIFID II aplicáveis, você pode clicar no botão Mostrar Conformidade na Caixa de diálogo de Configuração de Roteamento para visualizar os campos MIFID II para cada cliente. Quando os campos MiFID II são mostrados na caixa de diálogo Configuração de roteamento, o botão exibe Hide Compliance.
Se não for restrito pelo seu administrador de risco, você pode modificar os valores da MiFID II para a ação de ordem atual. Todas as modificações feitas nesta exibição apenas se aplicam à ação atual da ordem e não alteram a entrada Padrão do Cliente.
Após a submissão dos pedidos, os campos MiFID II são enviados com cada ordem e aparecem nas colunas MiFID II mostradas na Trilha de auditoria.
Alterar, Cancelar / Substituir e Compartilhamento do livro de pedidos: MiFID II.
Os campos MiFID II também são enviados para a troca de ações de alteração, Cancelar / Substituir e Excluir ordens. Se os clientes forem alterados em uma ordem de funcionamento, os campos MiIFD II na ordem também são alterados.
Por exemplo, se "CustomerA" enviar uma ordem de 10 lotes, mas a ordem é alterada para "CustomerB" e excluída no Catálogo de Pedidos, os campos MiFID II em Padrões do Cliente para "CustomerB" são enviados para a troca sobre a ação de exclusão e exibido na Trilha de auditoria.
Além disso, as tags MiFID II são alteradas em uma ordem se dois ou mais usuários compartilhar um Livro de Pedidos e um dos usuários inicia uma Mudança, Cancelar / Substituir ou Excluir. Nesse caso, as tags MiFID II do usuário iniciando a alteração são aplicadas ao pedido e submetidas à troca.
Por exemplo, se "Usuário 1" envia uma ordem de 10 lotes e "Usuário 2" destaca a ordem na Janela Pedidos e Enchendo e modifica ou cancela a ordem, as tags MIFID II são atualizadas com o cliente selecionado "Usuário 2". Se nenhum cliente for selecionado no menu suspenso Cliente, as tags MIFID II da melhor combinação & lt; Padrão & gt; O cliente é aplicado à alteração ou cancelamento.
Padrões de cliente MIFID II Descrições de campo.
As descrições dos campos MiFID II na janela Padrões do Cliente são mostradas na tabela a seguir. As configurações necessárias variam de acordo com a troca. Ao definir esses campos, consulte os Campos de Pedidos da MiFID II pelo Exchange.
Acesso eletrônico direto.
Define se a ordem é ou não enviada de acesso direto / patrocinado ou de outra fonte. Valores válidos:
Indicação de um usuário que negocia por conta própria, negociação em uma capacidade de negociação principal equivalente ou negociação em qualquer outra capacidade de negociação. Valores válidos:
Indicação de mercado. Valores válidos:
Indicador de derivação de commodities.
Indicar se a ordem é para fins de cobertura para reduzir o risco. Valores válidos:
Indicação de quem tomou a decisão comercial. Digite um código curto.
Indicação de quem ou o que algo enviou a ordem. Digite um código curto.
Identificação do cliente. Texto livre.
Usado para texto livre ou campos de troca não-padrão; por exemplo, Tag 9707-MIFIDID no ICE.
Usado para texto livre ou campos de troca não-padrão.
Usado para texto livre ou campos de troca não-padrão.
Padrões Algo para MIFID II.
A janela Padrões do Cliente inclui um painel Algo Defaults usado para configurar configurações padrão em ordens de algo. Para mudar para o painel Algo Defaults, clique no botão Alternar para Algo Defaults no canto superior esquerdo da janela Padrões do Cliente. Os administradores de risco podem criar Algo Defaults para usuários X_TRADER na Configuração do Usuário TT e configurá-los para que os usuários finais não possam substituir seus valores.
Depois de exibir o painel Algo Defaults, os algos são selecionados na coluna Algo Name. Anytime one these algos is sending an order and there is a match in Algo Defaults, then X_TRADER will add the applicable Investment Decision, Execution Decision, Liquidity Provision, and Direct Electronic Access fields to the algo orders sent to the exchange. These fields will override any values set in Customer Defaults. If a field is blank in Algo Defaults, the value in Customer Defaults will be sent to the exchange.
For ADL, you have the option to register each ADL algo separately. In Algo Defaults, you can either choose ADL or enter the name of a user-defined, deployed ADL algo (e. g., Market Maker algo).
Algo Defaults Example MIFID II.
The following example shows "CustAccount A" selected in Customer Defaults and "Autospreader" selected in the Algo Defaults pane. Since"CustAccount A" is selected, the MiFID II fields in Algo Defaults will override the corresponding MiIFD II fields for "CustAccountA" on Autospreader child orders sent to the exchange.
Algo Defaults MIFID II Field Descriptions.
Descriptions of the MiFID II fields in the Algo Defaults pane are shown in the following table. Required settings vary by exchange. When setting these fields, refer to MiFID II Order Fields by Exchange.
Name of the algo used for submitting the order. Enter the name of your own, user-defined algo or select one of the following TT algos:
Used for free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Direct Electronic Access.
Sets whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source . Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
Indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Enter a Short Code.
Indication of who or what algo submitted the order. Enter a Short Code.
Identification of the customer (Short Code).
RFQ MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit an RFQ. When s ubmitting RFQ's from the Market Grid, Spread Matrix, Strategy Creation, Wholesale Order, and Quote Board windows, the MIFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange and displayed as an INFO message in the Audit Trail.
Note : The Spread Matrix, Strategy Creation, and Quote Board windows use the best <Default> customer match in Customer Defaults since you cannot change accounts in these windows. When sending an RFQ from these windows, ensure that the applicable <Default> customers have the MiFID II compliance fields set in Customer Defaults.
WHOLESALE ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit a Wholesale Order. When a two-sided wholesale order is submitted, the RFQ that is sent includes the MiFID II tags for the buy-side customer.
When you select a customer in the Customer drop-down, the MiFID II fields in Customer Defaults for that customer are applied to the order and sent to the exchange.
SAVED ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the MiFID II fields on working orders are saved as part of the Saved Order Parameters functionality in the Order Book and Orders and Fills Window (OFW). When saving orders to a CSV file, the MiFID II fields from Customer Defaults for the customer who submitted the order are added to the file.
For example, if you select a 5 lot order in the Order Book or OFW, right-click in the grid and select Save Order Parameters. , the MiFID II fields on the submitted order will be added to the saved CSV file.
When you right-click and select Load Saved Orders. to upload a CSV file to the Order Book, the saved order is placed on HOLD and the MiFID II fields in the file are included. When you submit the order, the MiFID II tags are sent to the exchange on the order and displayed in the Audit Trail.
For example, if the above CSV file with the 5 lot saved order parameters is uploaded to the Order Book and submitted, the MiFID II tags will be sent with the order.
X_RISK MIFID II.
MiFID II requires that firms have the ability to cancel orders immediately as an emergency measure. X_RISK 7.18.0 supports this requirement by sending the applicable MiFID II tags to the exchange when a working order is canceled by a risk administrator. The risk administrator's MIFID tags will be applied to the canceled orders.
If an administrator deletes a stale order in X_RISK, the order originator's MiFID II tags remain on the order. An INFO message with the administrator's MiFID II tags is also displayed in the Audit Trail.
AUDIT TRAIL MIFID II.
The MiFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange on order actions and displayed in the Audit Trail. When exporting all rows from the Audit Trail in X_TRADER or X_RISK, the MiFID II fields are also included. By default, the MiFID II columns are hidden in the Audit Trail.
Descriptions of the MiFID II fields in the Audit Trail are shown in the following table.
The D. E.A. (Direct Electronic Access) column shows whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source. Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
The C. D.I. (Commodity Derivative Indicator) column shows whether or not the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered ID/Short Code.
Identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
MIFID II Column Descriptions.
Descriptions of the MiFID II columns in the Order Book, Fills, and Orders and Fill Windows are shown in the following table.
Direct Electronic Access.
Indicates whether or not the order was sent from direct/sponsored access, or from another source . Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
An indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered trader ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered trader ID/Short Code.
Shows identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Conectar.
Segue.
Copyright © 2018 Trading Technologies International, Inc. Todos os direitos reservados.
Mifid ii trading strategy
The difficulties of meeting new European regulations, which come into force in less than a year, for best execution, dark trading caps and trading dual-listed shares have come into focus as the market awaits more guidance from the European Securities and Markets Authority.
In equities MiFID II, the regulations covering European financial markets from 2018, place double volume caps on trading in dark pools of 4% on any single venue and 8% market-wide in any 12-month rolling period, although large-in-scale block trades are excluded from these limits.
Christian Voigt, senior regulatory adviser at Fidessa, told Markets Media the double volume caps are hard-wired in the MiFID II legislation and will be very difficult to implement.
Christian Voigt, Fidessa.
“There is limited definite publicly available data on dark trading today, so making predictions about the impact is extremely difficult as trading behaviour is likely to change once MiFID II starts,”said Voigt. “If the caps are too low trading could move to other countries outside the EU such as Switzerland, US or to Asia.”
Steve Grob, director of group strategy at Fidessa, added in a blog that dark trading venues are expected to launch this year to comply with MiFID II but will aim to trade in size on an infrequent basis, adding to the difficulty in measuring best execution.
“On top of this the market will require a new breed of smart router that can rest multiple orders in all the dark venues and then yank them out as fills come in,” said Grob. “This will need to be done in such a way that the senders are not accused of routing toxic flow to these venues, and done at speed so that the risk of getting overfilled is minimised (a big problem when you are dealing in real size).”
Grob continued that the latest Q&A from Esma last month raised the bar on best execution as firms are now expected to take “all sufficient steps” rather than just “reasonable” ones. In addition, he said firms will have to “verify on an ongoing basis that their execution arrangements work well throughout the different stages of the order execution process”.
He added: “Any useful notion of “best” is impossible without knowing the full trading objective (i. e. the exact combination of price, size and secrecy for an order).”
Voigt said some deadlines will have to met ahead of the MiFID II implementation date of 3 January 2018. For example, trading venues have to submit their waiver applications to their relevant national regulator by the beginning of next month for equities and no later than 1 June 2017 for bonds and derivatives. The deadline for investment firms to register as a systematic internalizer is 1 September 2018.
“Standardisatization of implementation is important when national regulators transcribe the directive into their laws,” Voigt added. “The market does not want implementations to differ hugely.”
Voigt continued that the new market structure will still be uncertain on day one of MiFID II implementation. “With MiFID, fragmentation only became apparent about two years after going live,” ele adicionou.
Law firm Ashurst said in a note that the MiFID II share trading obligation has been a known problem since it was negotiated as part of the MiFID II package. “However, it is only in the last year that firms have focused on how to incorporate the obligation into their business models; creating significant problems,” added Ashurst.
Ashurst highlighted that sending orders to non-MiFID II venues and counterparties in order to achieve best execution in deeper pools of liquidity may be prohibited. The law firm gave the example of Apple shares which are listed on Nasdaq in the US but can also be traded on Germany’s Deutsche Börse. The average daily traded value for Apple is €2.8m in Europe against €4.2bn in the US. EU investment firms that are not members of Nasdaq or other US venues will generally route client orders to US brokers who are members in order to achieve best execution.
“To put the problem in its starkest terms EU investment firms will not be able to carry out transactions, in dual listed securities, on foreign markets,” said Ashurst. “Instead, they could be forced to undertake this transaction on the EU trading venue, with best execution suffering.”
If Nasdaq is granted equivalence as a third country venue under MiFID II by Esma then the current arrangements could continue.
“However, this does not deal with the issue that significant amounts of volume are traded away from the lit order book – this kind of liquidity would not be available to EU investment firms,” said Ashurst. “Instead, the EU investment firm would have to execute (for example) on Xetra or a systematic internalizer (i. e. EU investment firm dealing on own account).”
Tim Cant, senior associate at Ashurst in London, told Markets Media that regulators may try to address the issue in Level 3 guidance on MiFID II, which should be out this month. “We understand that the AMF [the French regulator] and FCA [the UK regulator] want increased flexibility so that the best execution requirements are not overridden,” Cant said.
Voigt added: “Dual listings is a perfect example of the unintended consequences of regulation. I’m hopeful and optimistic that the issue will be address in the Level 3 Q&A as even regulators want to see trading done in liquid markets.”
Ashurst also highlighted that EU financial centres have historically acted as booking centres for group affiliates located in Asia/US but these types of arrangements may not continue to be possible in relation to shares. “London, Paris and Frankfurt will have to undergo significant behind-the-scenes restructuring in relation to booking models” said the law firm.
Artigos relacionados.
Sun Trading To Use Cboe SI Services.
Cboe’s systematic internaliser services reduce connectivity costs.
Cboe 'Measured' on Crypto.
Exchange operator needs to see more market development before expanding in the area.
Non-Liquid Stocks Fail to Benefit From Fall In Block Size.
MiFID II effectively increases the minimum block size for many instruments.
Ping Pools: The Other Dark Liquidity.
Single-dealer platforms offer a non-displayed alternative.
Editor em geral.
Aquis Creates Connectivity Hub To SIs.
The hub simplifies access to systematic internalisers via an API.
SOBRE MERCADOS MEDIA.
A Markets Media foi lançada em 2007 para fornecer conteúdo sofisticado e detalhado abrangendo todos os setores da indústria de valores mobiliários, entregues em uma plataforma sinérgica de impressão, online e eventos.
Tags de tendência.
Boletim de Notícias.
Quer as últimas notícias sobre mercados de valores mobiliários - GRATUITO? Inscreva-se para receber artigos exclusivos.
Termos e Condições / Política de Privacidade / Copyright & copy; 2018 Markets Media 2018. Todos os direitos reservados.
Mifid ii trading strategy
X_TRADER supports MiFID II compliance by adding MiFID II fields to the following:
Customer Defaults for MIFID II.
Customer Defaults has been enhanced to support MiFID II-related fields. Click the Show Compliance Columns checkbox in Customer Defaults to display the MiFID II columns. The box is checked by default.
For MiFID II, client short codes are configurable in Customer Defaults, so you can configure rules for which ones get applied per user, exchange, product, etc. Registered IDs/Short Codes are stored in X_TRADER and applied to each submitted order. Risk administrators can create Customer Defaults for X_TRADER users in TT User Setup and configure them so that end users cannot override their values.
Customer Defaults Examples MIFID II.
In the following example, the customer defaults are configured with the short code (e. g., 12345678) of an individual trader, who is also the same trader making the investment and execution decisions.
The next example shows a broker with separate customer accounts in the Customer Defaults window. The registered LEI short codes are different for each customer and are shown in the Client column. The Execution Decision field shows the broker's registered ID and will be the same for each order.
After Customer Defaults have been updated with the applicable MIFID II values, you can click the Show Compliance button in the Routing Configuration Dialog Box to view the MIFID II fields for each customer. When the MiFID II fields are shown in the Routing Configuration Dialog Box, the button displays Hide Compliance .
If not restricted by your risk administrator, you can modify the MiFID II values for the current order action. Any modifications made in this view only apply to the current order action and do not change the Customer Default entry.
After the orders are submitted, the MiFID II fields are sent with each order and appear in the MiFID II columns shown in the Audit Trail.
Change, Cancel/Replace, and Order Book Sharing: MiFID II.
The MiFID II fields are also sent to the exchange for Change, Cancel/Replace, and Delete order actions. If customers are changed on a working order, the MiIFD II fields on the order are also changed.
For example, if "CustomerA" submits a 10 lot order, but the order is changed to "CustomerB" and deleted in the Order Book, then the MiFID II fields in Customer Defaults for "CustomerB" are sent to the exchange on the delete action and displayed in the Audit Trail.
In addition, MiFID II tags are changed on an order if two or more users share an Order Book and one of the users initiates a Change, Cancel/Replace, or Delete. In this case, the MiFID II tags of the user initiating the change are applied to the order and submitted to the exchange.
For example, if "User 1" submits a 10 lot order and "User 2" highlights the order in the Orders and Fills Window and modifies or cancels the order, the MIFID II tags are updated with "User 2's" selected customer. If no customer is selected in the Customer dropdown, the MIFID II tags of the best match <Default> customer are applied to the change or cancel.
Customer Defaults MIFID II Field Descriptions.
Descriptions of the MiFID II fields in the Customer Defaults window are shown in the following table. Required settings vary by exchange. When setting these fields, refer to MiFID II Order Fields by Exchange.
Direct Electronic Access.
Sets whether or not the order is sent from direct/sponsored access, or from another source . Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
Indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Enter a Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Enter a Short Code.
Identification of the customer. Free text.
Used for free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Algo Defaults for MIFID II.
The Customer Defaults window includes an Algo Defaults pane used for configuring default settings on algo orders. To switch to the Algo Defaults pane, click the Switch To Algo Defaults button in the top left corner of the Customer Defaults window. Risk administrators can create Algo Defaults for X_TRADER users in TT User Setup and configure them so that end users cannot overwrite their values.
After displaying the Algo Defaults pane, algos are selected in the Algo Name column . Anytime one these algos is sending an order and there is a match in Algo Defaults, then X_TRADER will add the applicable Investment Decision, Execution Decision, Liquidity Provision, and Direct Electronic Access fields to the algo orders sent to the exchange. These fields will override any values set in Customer Defaults. If a field is blank in Algo Defaults, the value in Customer Defaults will be sent to the exchange.
For ADL, you have the option to register each ADL algo separately. In Algo Defaults, you can either choose ADL or enter the name of a user-defined, deployed ADL algo (e. g., Market Maker algo).
Algo Defaults Example MIFID II.
The following example shows "CustAccount A" selected in Customer Defaults and "Autospreader" selected in the Algo Defaults pane. Since"CustAccount A" is selected, the MiFID II fields in Algo Defaults will override the corresponding MiIFD II fields for "CustAccountA" on Autospreader child orders sent to the exchange.
Algo Defaults MIFID II Field Descriptions.
Descriptions of the MiFID II fields in the Algo Defaults pane are shown in the following table. Required settings vary by exchange. When setting these fields, refer to MiFID II Order Fields by Exchange.
Name of the algo used for submitting the order. Enter the name of your own, user-defined algo or select one of the following TT algos:
Used for free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Used for free-form text or non-standard exchange fields.
Direct Electronic Access.
Sets whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source . Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
Indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Enter a Short Code.
Indication of who or what algo submitted the order. Enter a Short Code.
Identification of the customer (Short Code).
RFQ MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit an RFQ. When s ubmitting RFQ's from the Market Grid, Spread Matrix, Strategy Creation, Wholesale Order, and Quote Board windows, the MIFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange and displayed as an INFO message in the Audit Trail.
Note : The Spread Matrix, Strategy Creation, and Quote Board windows use the best <Default> customer match in Customer Defaults since you cannot change accounts in these windows. When sending an RFQ from these windows, ensure that the applicable <Default> customers have the MiFID II compliance fields set in Customer Defaults.
WHOLESALE ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the applicable MiFID II fields are sent to the exchange when you submit a Wholesale Order. When a two-sided wholesale order is submitted, the RFQ that is sent includes the MiFID II tags for the buy-side customer.
When you select a customer in the Customer drop-down, the MiFID II fields in Customer Defaults for that customer are applied to the order and sent to the exchange.
SAVED ORDERS MIFID II.
To support MiFID II compliance, the MiFID II fields on working orders are saved as part of the Saved Order Parameters functionality in the Order Book and Orders and Fills Window (OFW). When saving orders to a CSV file, the MiFID II fields from Customer Defaults for the customer who submitted the order are added to the file.
For example, if you select a 5 lot order in the Order Book or OFW, right-click in the grid and select Save Order Parameters. , the MiFID II fields on the submitted order will be added to the saved CSV file.
When you right-click and select Load Saved Orders. to upload a CSV file to the Order Book, the saved order is placed on HOLD and the MiFID II fields in the file are included. When you submit the order, the MiFID II tags are sent to the exchange on the order and displayed in the Audit Trail.
For example, if the above CSV file with the 5 lot saved order parameters is uploaded to the Order Book and submitted, the MiFID II tags will be sent with the order.
X_RISK MIFID II.
MiFID II requires that firms have the ability to cancel orders immediately as an emergency measure. X_RISK 7.18.0 supports this requirement by sending the applicable MiFID II tags to the exchange when a working order is canceled by a risk administrator. The risk administrator's MIFID tags will be applied to the canceled orders.
If an administrator deletes a stale order in X_RISK, the order originator's MiFID II tags remain on the order. An INFO message with the administrator's MiFID II tags is also displayed in the Audit Trail.
AUDIT TRAIL MIFID II.
The MiFID II fields in Customer Defaults are sent to the exchange on order actions and displayed in the Audit Trail. When exporting all rows from the Audit Trail in X_TRADER or X_RISK, the MiFID II fields are also included. By default, the MiFID II columns are hidden in the Audit Trail.
Descriptions of the MiFID II fields in the Audit Trail are shown in the following table.
The D. E.A. (Direct Electronic Access) column shows whether or not the order is sent from direct/sponsored access or from another source. Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
The C. D.I. (Commodity Derivative Indicator) column shows whether or not the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered ID/Short Code.
Identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
MIFID II Column Descriptions.
Descriptions of the MiFID II columns in the Order Book, Fills, and Orders and Fill Windows are shown in the following table.
Direct Electronic Access.
Indicates whether or not the order was sent from direct/sponsored access, or from another source . Valid values:
Indication of a user dealing on own account, trading in a matched principal trading capacity, or trading in any other trading capacity. Valid values:
Indication of market making. Valid values:
Commodity Derivative Indicator.
An indication of whether the order is for hedging purposes to reduce risk. Valid values:
Indication of who made the trading decision. Displays a registered trader ID/Short Code .
Indication of who or what algo submitted the order. Displays a registered trader ID/Short Code.
Shows identification of the customer (LEI/Short Code).
Displays free-form text or non-standard exchange fields; e. g., Tag 9707-MIFIDID on ICE.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Displays free-form text or non-standard exchange fields.
Conectar.
Segue.
Copyright © 2018 Trading Technologies International, Inc. Todos os direitos reservados.
Комментариев нет:
Отправить комментарий